中国有色金属业1H12业绩展望:预计中期业绩低於预期;下调盈利预测
钼铁价格回落超预期,下调洛钼年内EPS 预测:公司业绩下滑的最大风险来自於钼铁价格超预期下滑,1H12 钼铁均价爲124,640 元/吨,同比1H11 下跌-14.6%,环比2H11 跌-8.3%。2012 上半年受钢铁业景气度低迷的拖累,国内不锈钢、合金钢産量增速明显下滑,导致钼铁采购偏弱,钼铁价格出现持续下滑。 公司另一主産品钨精矿价格虽保持平稳,但産量未有提升空间,对公司盈利的改善作用偏弱。我们预计下半年钼铁价格将延续低迷,将2012/13 年均价由每吨134,550/140,400 元下调至117,000/128,700 元,调整幅度-13%/-8.3%,将氧化钼2012/2013 年均价由每吨111,150/114,660 元下调至99,450/102,960 元,调整幅度-8.9%/-10.2%。 因此将洛阳钼业2012/13年EPS预测由0.22/0.28元下调至0.16/0.24元,下调幅度-27.3%/-14.4%,幷将目标价由HK$4.5 下调至HK$4.0,维持"中性"评级。公司2012 年削减了钼铁的生産目标,加之钼铁价格持续下滑,业绩将出现负增长,而公司预计於下半年首发A 股募资36.46 亿元,将进一步摊薄全年EPS。