作者：任尚坤来源：商业人物（ID：biz-leaders）
医院的高光时刻。年底，它以“医院概念股”的名义在港交所上市，股价达49.95港元/股。之后一路走跌。年6月30日，医院股价至13.2港元/股，跌幅近74%。刚过去一个月，受医疗板块整体带动，其股价有所回升但仍在低位徘徊。
不过这也给了股东们减持套现的机会。
7月23日、24日两天，医院大股东BaringsLLC合计减持25.84万股，套现.24万港元。自年下半年开始，BaringsLLC经数次减持将持股比例从8.33%降至了如今的5.96%。除此外，多家机构也在频繁减持，显现资本市场对医院的悲观态度。
医院起步于温州，是一家从“夫妻店”发展而来的国内最大的医院，也是全国医院医院。它既因享受到*策红利而逆势崛起，也同样受困于*策给其带来的增长瓶颈。
管伟立是医院的创始人。他年从温州卫校毕业后，被医院当医生。他从中看到了市场化运作空间。年，管伟立搭建了自己的康宁诊所，他所用的本金是卖掉家里打火机厂的钱，以及银行贷款和朋友借款。起初，诊所只有20张床位，员工4个人：管伟立与妻子王莲月，还有1名护工，1名清洁工。年，医院正式成立。
有十年时间，医院都处于亏损状态，它的经营范围也局限在扎根本土医院。直到年，医院的营业税，医院才实现盈利。而年又一项*策出台，对医院的发展则几乎起了决定性作用。国家下发文件明确：鼓励和支持社会资本举办各类医疗机构，同时，调整和新增医疗卫生资源优先考虑社会资本。
在之后的一年时间里，管伟立接待了近家基金公司。医院也在青田开了首家分院。年是个分水岭。医院引入德福基金和北京鼎晖两家投资公司，由此开始了资本运作高速扩张：全国数家分院成立，床位总量五年时间增长三倍。
医疗同样是个重资产行业。年，医院冲击港股IPO，其计划募资额度为2.23亿元，并称所募集资金主要就做两件事：耗资万元在温州平阳县开家分院；花费1.33亿元进行苍南县分院搬迁扩建项目。
*策红利下，社会资本对医疗产业的追逐和热捧都不足为奇。
卫计委数据，截至年上半年，全国医疗卫生机构有99万多个，医院数量占比63%。而在此前两年，医院还仅有1.72万个。清科私募通年统计显示，过去十年，中国医疗领域投资额由每年5亿美金上升到44亿美金，其中41%来自社会资本。
这背后，存在着精神障碍专科的病患需求和巨大的市场空间。
年港股上市时，医院在招股书中称，根据市场研究顾问公司FrostSullivan的报告，中国现时有1.8亿人患有精神疾病。按14亿总人口计算，我国患有精神疾病的人口比例为13%，即每8人当中，就有1人患有精神疾病。医院方面也做了进一步解释：中国最常见的精神疾病与情绪、焦虑、滥用药物及精神紊乱有关。
年，中国在册严重精神障碍患者.7万，年该数字达到万。这并非完全由于现代人压力过大导致精神疾病突增，而是人们愈加意识到精神疾病的存在和严重性。同时，精神障碍患者的治疗费用也在上涨。年上半年统计的个患者中，治疗费用在20万以上的有两个，10-20万之间的有50个。
到年底，医院提交的A股IPO招股书中引用了上述数据。不过，医院登陆A股计划并未通过审核，倒是从其招股书中能大致看出未来制约公司成长的一大因素：医师资源。医院招股书“风险提示”里两次提到医师资源。数据上，医院在资本和硬件资源不断扩张的情况下，高级医疗人员的数量正逐年减少。
“腾讯新闻”的文章中，援引一位私募基金行业研究员的观点称，医疗服务行业发展最大的压力来自于医疗资源的稀缺，而医师又是其中的核心资源。在“多点执业”并未实际实行的前提下，医生无法自由流动，直接导致复制扩张的商业模式下，医师资源无法同步跟进。
除此之外，医院既受益于医保*策，又受限于医保*策。
财报上，医院的营收主要分为三部分：医院的诊疗和药品销售收入、其他医疗相关业务收入、房地产业务收入。
年-年上半年，医院营收中诊疗服务占比在70%，药品收入占25%，其中二者合计有90%属于医保赔付项目。很长时间，民营的医院为确保市场地位，医院竞争都会参照医保定价。医保兜底增强了患者的支付能力，促进了医院的业绩增长。
但在近年医疗改革、医保控费的大背景下，医院诊疗服务收入毛利润明显下滑，药品价格降低的同时，住院床位日均药品销售和门诊日均药品销售额都在下降。有业内人士认为，医改下医院过度医疗而患者乐于接受的情况，可削减不必要医疗费用。
医院年报显示，近三年，医院营收比重分别为53.8%、56.6%和58.2%。医院层面归结为未来的“风险因素。另外，尽管营收同比去年增长15.38%，净利润却同比减少了49%，净利润也是近五年内最低。
而房地产业务收入已经超过了其他医疗相关服务收入，同比实现翻倍式增长。
有网友戏谑道，如此下去，难道医院寄希望于被逼疯的股民来实现业绩的大幅增长和股价的上升吗？
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